第11章背中の痛み①
1．日経マネーの投資力検定（2006年5月15日）
BNFは日経マネーが実施していた投資力検定を受験します。
日経マネーの投資力検定（2006年5月15日）
BNFの得点は、
ニュース力:20
感応力:20
チャート力:14
銘柄力:18
基礎力:13
合計85点（100点が満点）
になります。
http://www.gamenews.ne.jp/archives/2006/05/bnf10085.htmlより。
評価基準はこちらです。
投資力検定問題①
投資力検定問題②
投資力検定問題③
投資力検定問題④
投資力検定解答①
投資力検定解答②
このインタビューの中で、
「普段、いわゆる材料やニュースが決め手で売買することはないんですが……。
まあ、毎日マーケットスピードに表示されるニュースやテレビのニュース番組、2chなんかを見て、次の展開を考えているので、頭に入っていたんでしょうね」
「チャートを見て、先物の動向などで需給を見て売買をしています。
どんな会社か少しは知っておきたいので、ファンダメンタルズももちろん見ますよ」
と言っています。
以前は
「僕は世の中の動きはニュースを見ないので知りません。
よけいな情報はいらないから。
見るのは、株価のモニターだけです」（FLASH2006年1月24日号）
（PERやPBRは）「まったく見ないです。
長期保有だったら意味があるのかも知れないが、短期の売買では下がるときは下がるし、上がるときは上がる。
業績のいい企業の株でも下がったら負け。気にしてもしょうがない。
株価に織り込まれている」（AERA2006年1月2・9日号）
と言っていたのですが、前述のようにライブドアショック以降、様々な要素が値動きを翻弄する難しい地合いになってきます。
それに伴ってBNFは世界の株式市場やニュース、経済指標を見て行く「トータルの値動きに乗る投資法」（第一章参照）になってきます。
ファンダメンタルズもこの頃から見るようになってきます。
なお、この投資力検定はBNFを馬鹿にしていた（？）倉田真由美も受けています。
BNFは85点でしたが、一橋大学出身の倉田真由美の得点は…
投資力検定・倉田真由美
2．ネットマネー2006年7月号（2006年5月20日発売）
BNFは2006年5月20日発売のネットマネー7月号に出ます。
記者がBNFにトレードを教わるという内容です。
ちょうどクラスターテクノロジーの大量保有報告書を提出した日に取材を受けたようです（4月19日）。
CIRCUSなどで何度か取材を受けていたひぐち記者だったせいか、くだけた感じの記事になっています。
この記事は第一章でも再三引用しています。
ネットマネー2006年7月号①（2006年5月20日発売）
ネットマネー2006年7月号②（2006年5月20日発売）
市場全体を見ることを何度も強調しており、「トータルの値動きに乗る投資法」を行っているのが分かります。
「乖離率を使った逆張り」と「出遅れ銘柄投資法」をミックスした手法が紹介されています（ただし、この場合の連れ高は日経平均に対してではなく、そのセクターの牽引銘柄に対しての連れ高です）。
「下落中の銘柄の底打ちを狙って買いに行く逆張りの場合は、25日移動平均線と日足チャートのカイ離率も参考にします。
たとえば先日、不動産流動化関連が急下落していたいとき、アセット・マネジャーズやクリードなどの牽引銘柄に長い陰線が出ていて、底打ち感がありました。
この手の銘柄は連動した動きをするので、少しでも出遅れているものがあればチャンスかもしれませんね」
押し目買いについても紹介されています。
「上がっている途中の銘柄が少し下げたところ（＝押し目）を狙う場合は、それが本当に押し目なのかを判断しなきゃいけない。
そんなときはチャートだけでなく、米国の相場もチェックしてほしいですね。
僕はグロベ（Globex）を見ます」
Globex（シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が運営する先物取引所）のダウ先物やS&P500先物、日経平均先物などが下がっていなければ、反発すると見て押し目買いをするのでしょう。
「トータルの値動き」に逆らった個別の動きはダマシと見ているようです。
cisは普段はBNFの話題を振られてもほとんど答えませんが、なんだかんだBNFの出ている雑誌等はチェックしているようです。
3．きょうの出来事と村上ファンド
BNFはニュース番組「きょうの出来事」で特集が組まれます。
2006年前半の日経平均は1月のライブドアショック後、3月から上昇、5月になってから下落していました。
この下落トレンドにBNFがどう対応したか、多くのトレーダーが首を長くして番組の開始を待ちますが、
BNFの特集は村上ファンドの特集に差し替えられてしまい、後日へ延期となります。
村上ファンドについてここで少し説明します。
村上ファンドは村上世彰が率いるファンドで、株価上昇を目的に様々な提案を行う「物言う株主」として知られていました。
この時は阪神電鉄の筆頭株主であり、阪神電鉄に対しても様々な提案を行っていました。
阪神電鉄は村上ファンドの提案に応えることができず、阪急HDに助けを求めることになります。
阪急HDは阪神電鉄を助けるため、阪神電鉄株の買取を村上ファンドに申し出ますが（この展開も村上ファンド側の狙いだった）、村上ファンド側の希望する価格より安かったため、暗礁に乗り上げていました。
そこで2006年5月29日、阪急HDは状況の打開と阪神電鉄を守るため、阪神電鉄株のTOBを発表します。
BNFの特集はちょうどその煽りを受ける形で延期になってしまいます。
テレビの前でBNFを待っていたトレーダーは思わぬ肩透かしを食らいますが、一方で村上ファンドをめぐる状況はこの日から一週間程度で急展開していきます。
4．村上ファンド
東京地検は2006年5月頃より、連日のようにライブドア関係者に任意聴取しており、不穏な空気が流れていました。
村上世彰のニッポン放送株に関するインサイダー疑惑はすでに週刊誌などで報道されており、逮捕間近と見る向きもありました。
清原と言うのはタワー投資顧問運用部長の清原達郎のことで2004年分の長者番付1位だった人物です。
当時は小泉改革のひずみで勝ち組・負け組、格差社会などの言葉が流行っていました。
その社会的背景もあってか、東京地検は経済的成功者を狙い撃ちしていると噂されていました。
BNFもいつか標的にされるのでは…ネット掲示板ではこの頃より言われるようになります。
6月2日明け方、朝日新聞が村上世彰についてスクープをします。
東京地検は6月1日から四日間にわたり村上世彰をインサイダー疑惑で任意聴取する予定でした。
聴取は極秘で進められていましたが、新聞にスクープされてしまいます。
6月2日（金）の村上ファンドの保有銘柄は軒並み急落します。
村上ファンドが5％以上を保有している21銘柄のうち、5銘柄が一時上場来安値を記録し、12銘柄が年初来安値を更新します。
インサイダー疑惑の前提となる事実です（役職は当時もの）。
2004年9月15日、ニッポン放送株を17%保有していた村上世彰はライブドア本社の堀江貴文社長を訪ねます。
そこで村上世彰は
「ライブドアがニッポン放送株の3分の1を買い付ければ、当方の持っている17%と合わせて過半数になり、ニッポン放送の経営権を取ることができる。
さらには、ニッポン放送が22%の株を持つフジテレビも支配下に収めることができる」（※註1p10）
と説明します。
11月8日、今度はライブドアの堀江貴文社長や宮内亮治取締役らが六本木ヒルズの村上世彰を訪ね、もう一度同様の説明を求めます。
この2回の打ち合わせでライブドアはニッポン放送株の取得に向けて動き出したと言われています。
村上世彰はその後、ニッポン放送株を買い増します。
ライブドアは村上ファンドとともにニッポン放送の経営権を獲得するつもりでしたが、土壇場になって村上世彰は裏切ります。
ライブドアがニッポン放送株の買い占めを公表し、株価が急騰したところで村上ファンドはニッポン放送株を売り抜けてしまいます。
未公表の大量買い付け（発行株数の5%以上）の情報を利用し、その買い付け前に株を買う行為は証取法167条の定めるインサイダー取引として罰せられます。
村上世彰は2回の打ち合わせでライブドアからニッポン放送株の買い占め計画を聞き、その上でニッポン放送株を買い増したのか。
聞いていたのか、いないのか、焦点はそこでした。
土日を挟んで週明けの6月5日（月）村上世彰は記者会見を行います。
記者会見は午前11時から始まりました。
聞いていたのか、いないのか。
http://sankei.cocolog-nifty.com/blog/2006/06/post_7407.htmlより
村上世彰はこの会見で「聞いちゃったと言えば聞いちゃった」と事前にライブドアの計画を聞いていたことを認め、法の裁きを受けることを受け入れます。
阪神電鉄株は阪急HDのTOBに応じて売却することも発表します。
インサイダー取引とは未公表の重要事実をもとに株の売買をすることです。
通常、重要事実とは取締役会などで機関決定されているものです。
個人的な世間話をもとに株の売買をしたとしてもインサイダー取引にはなりません。
ベンチャーの起業家などは日常的にそのような話をしており、そのようなものまでインサイダー取引とすると株取引が出来なくなるためです。
村上世彰は同日逮捕されます。
村上世彰が逮捕を受け入れた裏には、村上世彰が容疑事実を全面的に受け入れれば、ファンドまでは潰さない（他の幹部は逮捕しない）という一種の司法取引的なものがあったのではないかと見る向きもあります（※註2P26）。
村上世彰自身も11年後の2017年6月に出版した著作で
“自分一人の逮捕ですめばファンドの運営は続けられると考えたため、私はいったん、自分の落ち度として容疑を認める形を取った。
しかし結果として、ファンドは解散に向かった。
有罪判決については、長い時間を審理に費やした裁判を経て国が判断を下したのだから、受け入れざるを得ないと思っている。
しかし私の中ではいまだに、当時のライブドアの状況と、彼らと私たちとの間でのやり取りがインサイダーに当たるものだったのだろうか、と違和感が残ったままなのも事実だ”
（村上世彰『生涯投資家』文春文庫P138）
と言っています。
平成の相場をさんざん騒がせた大物ファンドマネージャーの退場劇でした。
BNFに関しても不穏な噂が立ちますが、結果的にBNFが逮捕されることはありませんでした。
当のBNFが堀江貴文や村上世彰の逮捕に関連して、自身の身の安全についてどう考えていたか、あるいは取調べのようなものを受けたりしたのか等は不明です。
参考文献
「検証「国策逮捕」経済検察はなぜ、いかに堀江・村上を葬ったのか」（東京新聞特別取材班2006年9月25日初版）。
事実関係はこの書籍を元に書いています。
※註1は上記書籍の10ページの記載をそのまま引用しました。
※註2は上記書籍の24～26ページに載っている説です。
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